丽江旅游：主业稳定增长新项目充满期待2013年12月18日星期三川藏旅游

　　演艺和索道业绩稳增长。公司前三季度营收增长17.41%,净利润增长23.35%,一方面是受益于丽江旅游市场的蓬勃发展,索道和印象演出接待旅游人数增加;另一方面主要是玉龙雪山索道3月份提价后对业绩的贡献。玉龙雪山索道仍是业绩贡献的主要来源,预计接待量增速与上半年基本持平。印象丽江客流增速保持在5%-6%的增长。酒店业务中,和府皇冠假日酒店三季度经营好于上半年及去年同期,实际房价达到1000元,入住率达80%以上。

　　新项目开业导致Q3利润增速低于收入增速,管理费用同比增长87.85%。玉龙雪山景区甘海子餐饮中心9月20日开业,Indigo酒店9月27日开业,产生的一次性开办费用导致管理费用比上年同期增加2037万元,增加幅度87.85%。从而使得Q3净利润同比仅增长15.42%,低于收入增速。

　　未来看点多。新开业的甘海子餐饮中心明年有望贡献业绩;Indigo酒店在和府假日酒店口碑的带动下培育期缩短,有望快速进入稳定经营期;丽江古城南入口旅游服务区春节前即将开街;香巴拉月光城、泸沽湖等项目也在稳步推进中。

　　内生稳发展,外延促增长。丽江市“十二五”规划将丽江市定位为国际精品旅游胜地、国际文化会展和滇川藏大香格里拉旅游集散地,进一步打开丽江市的成长空间,公司拥有丽江市多项优质旅游资源,未来有望保持较快增长。同时公司立足丽江,辐射滇西北,香巴拉、泸沽湖等项目拉开公司扩张序幕,未来业务多元化和全产业链发展模式日益清晰,实现“内生+外延”的增长模式。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:13-15年EPS0.75、0.87、1.02元,当前股价对应13PE16倍,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:新项目低于市场预期,竞争加剧、成本上升、自然灾害等。正文已结束，您可以按alt+4进行评论