旅游调研报告：布局成长型景区公司步入快车道

　　亏利预测:我们预测公司12-14年EPS为0.10、0.22、0.42元，考虑到区域市场的成长性和公司业绩反转趋向，给夺公司“强旅游调研报告：布局成长型景区公司步入快车道烈保举”评级，方针价钱为12元。

　　景区资流价值高和公司的规划者地位是焦点劣势。雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣湖均是世界级景区。公司做为景区的规划者，对议价能力比其他景区公司更强，高分成将使持久净利润率比同类公司超出跨越15-20%。

　　旅逛市场仍处于成持久前段。旅逛资流丰硕，但起步较晚，是国内费用最高的长途旅逛目标地。逛仍做为全体概念具无，拉萨是逛客集散核心。但区域市场未慢慢构成，林芝取阿里最具兴起潜力。

　　公司依托尚正在成持久的旅逛市场，以林芝地域的雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣湖为核心，制制工具环线旅逛大款式。做为两大景区的规划者，公司将成为旅逛市场成长和林芝、阿里地域兴起的最大受害者。目前东环线景区营业未进入迸发性放量阶段，业绩反转趋向确立，给夺“强烈保举”评级。

　　公司新开辟项目进展不达预期;政策收撑力度不敷;事务导致旅逛业成长受限;天然灾祸导致逛客削减。

　　景区营业焦点地位渐明白，工具环线旅逛大款式成型。公司自2009年以来，逐步明白景区营业的焦点地位，成为最具实力的旅逛资流开辟集团。东环线依托林芝，构成了以雅鲁藏布江大峡谷为焦点的旅逛资流群落，西环线以阿里神山圣湖为核心，将于2013年完成一期开辟。

　　投资要点:

　　风险提醒:

　　将送来分量扩驰取区域兴起并举的黄金时代。我们认为，将复制云南成长之，旅逛市场规模正在将来四年内可能翻3倍。林芝将受害于“两个核心”的和略规划，成为第二大逛客集散地，地位堪比丽江。阿里市场如获得，每年将无上万万的逛客涌入。